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松鼠喜欢吃什么:坚果。上市公司三只松鼠(300783)主要卖坚果，但利润率低。近年来，三只松鼠的发展并不顺利，增收不增利。股东们纷纷套现离场。2019年上线时，每股才14.68元。到今年5月，最高点达到91.34元，一年涨了5倍，现在已经跌到39元附近。很多投资者问:现在是抄底的好时机吗？已经回落到前期最低点。价格从来都不是考虑是否投资一家公司的首要因素。如果只是想便宜，总有一天会摔倒，甚至爬不起来。能否抄底，取决于三只松鼠今年年报披露的关键信息，所以问题是应该重点关注什么？应着重考虑以下几个方面。
三只松鼠的案例是淘宝全盛时期最著名的淘宝品牌公司之一。然而，许多分析师指出，流量成本是其收入增加但利润不增的主要原因之一。2019年，三只松鼠营收同比增长45.61%至101.94亿元，成为首家营收突破100亿元的休闲零食企业。但其归母净利润为2.5亿元，同比下滑17.8%。2016年至2019年，三只松鼠的毛利率从30.14%降至27.8%。如下图所示，这个毛利率水平和同行相比还是比较低的。
不增收的另一个主要原因是坚果占比太高，而休闲食品行业坚果占比相对较低，坚果炒制和烘焙的不到11%，远不及烘焙零食。图片:来源兴业证券松鼠是杂食动物。当坚果是绿色和黄色时，它们吃各种各样的肉和蔬菜。不同的季节有不同的食谱。看来是时候让“三只松鼠”丰富一下食谱了。从2019年年报来看，主要构成中增加了肉制品和烘焙产品，营收占比有所提升，不再是坚果一家独大。
数据:来源萝卜投研，中国网财经整理所以2020年年报要进一步看其主营业务构成的变化，营收占比的变化，公司净利润和毛利率是否有所提升，这是决定是否值得抄底的关键因素之一。
自身渠道体系建设是否有很大提升，供应链体系建设是否有落地？
三只松鼠高度依赖阿里的电商流量，但自身渠道体系欠缺。在2019年第三方营销渠道占其收入渠道的百分之九十七中，只有3%来自线下渠道，营销渠道单一。
线上渠道非常依赖流量成本，严重影响公司业绩的稳定性和可持续性。相比茶茶食品，线下分销网络占比90%，营收规模只有三只松鼠的一半，净利润是对手的近两倍。消费品公司值得好好反思。你是为了规模还是为了利润，是为了平台还是为了自己打基础？更重要的是，如果选择消费品公司的利润和规模，哪个更重要？
还有一个问题值得我们思考，那就是供应链。这几年很多新消费品公司不重视供应链，只是贴个牌子，产品质量控制非常薄弱。甚至找低端工厂代工，偷工减料，缺斤短两也是常有的事。请问一个想做长久品牌的消费品公司，产品质量有缺陷。这样的公司会是消费品眼中的品牌公司吗？品牌营销，质量信任是前提，连基本的产品保障都做不到，如何用时间沉淀品牌价值？
2020年10月31日，黑龙江省质量监督检验研究院执行国家食品安全监督抽检任务，抽取一批开松(规格:160g/袋；生产日期:2020年5月23日)。经检验，“过氧化值(以脂肪计)”项目不合格。
从产品研发到上市的全过程，供应商负责原材料的采购和加工，而三只松鼠则参与了对供应商提供的加工工艺的要求，以及产品质量检验、产品筛选、分装、销售的流程，缺乏对核心环节的控制，最后在质量控制上也存在一些瑕疵。食品对供应链的要求一直极高。中国的乳企都经历过“三聚氰胺”的黑暗时刻，这对食品行业来说早就是一个教训。
江南大学食品学院教授王曾指出:“贴牌不等于质量安全没有保障。关键是如何在从农田到餐桌的食品产业链各个环节实现严格规范的质量管理和安全控制。”
从三只松鼠2019年年报可以看出，流动负债总额为26.6亿，应付账款高达17.89亿，占比67%。与同行业良品铺子相比，流动负债23.59亿，应付账款9.11亿，占比38.6%；洽洽食品:流动负债16.99亿，应付账款5.63亿，占比33%。应付账款对流向过于负责，反映出与供应商的关系可能存在一些问题，产品供应链的安全性和稳定性值得深入观察。近日，三只松鼠公告称，全资孙公司华东供应链与安徽无为经济开发区管委会签订投资协议，就华东供应链与无为市多家供应商企业拟建设的“三只松鼠联盟工厂”合法运营达成合作意向。项目总投资20.6亿元，分两期进行。一期总投资约10亿元，其中华东供应链投资预计不超过1亿元。
所以，在2020年的年报中，我们需要看到它的供应链体系是如何构建的，是否得到了完善。线下门店和加盟商有多少？进度是否符合预期？对营收有什么影响？这是决定是否值得抄底的第二个关键因素。
开始玩IP和线下松鼠镇的结合，多渠道树立品牌形象。
三只松鼠小镇动漫IP打造:为了提升品牌形象和多渠道共鸣，三只松鼠开始玩大IP。2019年12月24日，三只松鼠同名漫画《三只松鼠》成功登陆央视。开播当天就位居同期动画收视率第一。1月2日，2020年第二天，由安徽松鼠娱乐有限公司自主制作发行的《三只松鼠的松鼠小镇2》凭借之前的火爆上映，为三只松鼠这个IP再添砝码。在市场的积极反馈下，网络各平台总播放量突破1亿，前两部电影累计播放量突破10亿，获得第五届安徽省动画大赛社会团体系列动画金奖、第十六届中国动画金龙奖最佳应用动画奖、中国广播电影电视社会团体联合会颁发的“全国最受欢迎节目”等奖项。
图片:来自松鼠娱乐有限公司官网。据三只松鼠负责人张燎原介绍，三只松鼠小镇是独立运营的。蓝鲸财经记者表示:“松鼠镇IP源于三只松鼠，双方必须共同发展。三只松鼠的IP向松鼠小镇的延伸，松鼠小镇IP场景的拓展，也是为主人服务的体验。满足年轻家庭的美好生活，不仅仅是吃，还有吃、住、玩、买娱乐。”三只松鼠的线下门店也需要通过线上和多流量的入口转化来提升业绩。到2020年，双11小松鼠店铺785家，直营店164家。相比四年前，三只松鼠线下店有一定规模，但营收增长缓慢。2020年上半年，三只松鼠餐厅营业收入3.1亿元，同比增长45%，占营业收入的5.9%；联盟店营业收入1.57亿元，同比增长166.1%，仅占营业收入的2.99%。
更重要的是，三只松鼠的负责人通过Tik Tok等媒体展示他们的创业史和故事，注重打造公司的品牌IP以及个人魅力IP。
图片:来自Tik Tok。整体来看，整体跨域IP运营考验公司跨域运营能力，因此2020年年报也要关注动画制作和松鼠镇的营收，投资的负债和融资是否合理，关注三只松鼠下一步的战略规划，合理评估IP运营带来的实际效益提升。
食品企业的产品质量和品质保障是首要的，是最能影响IP口碑的“形象工程”。我们希望看到脚踏实地的创业者，真正做到质量第一。这样的公司永远是有价值的，值得抄底吗？有什么问题吗？让我们看看年报会发生什么。